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亚洲将成未来化工并购频发地
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作者:庞利萍   | 来源:中国化工报   | 日期:2009-10-12
      由于当前全球化工市场中,美欧地区已趋成熟,西方生产商开始进入亚洲市场来巩固自己的地位,而亚洲部分公司也已具备了强大的竞争实力。全球领先的管理咨询公司celerant对329家公开交易的化工公司调查分析后预计,未来10年的化工并购活动将主要发生在亚洲,来自全球的生产商都瞄准了这块蛋糕。

  美欧增长机遇难再觅

  近年来,受需求和价格的强劲推动,欧洲和北美的化学公司已经历了长期增长。然而,如今再想在这两个成熟的市场寻觅增长机遇已非易事,通过并购所能获得的增长也已十分有限。

  美国塞拉尼斯化学公司前总裁、celerant公司现任顾问科尔·林登说:“上世纪80年代,将西方制造的化学品销售到急速增长的亚洲市场是大家急于把握的机遇;上世纪90年代,关注的重点变为从亚洲市场获得基础化学品和中间体,再用于西方世界的生产;21世纪初期,西方参与者开始向亚洲市场输入大量资金,在亚洲建立生产装置,并将产品运往世界各地。”在即将到来的下一阶段,他认为,西方以及亚洲本地生产商都将在亚洲市场竞相扩充实力,成为真正的全球一体化生产商。

  亚洲并购局面刚打开

  celerant公司认为,亚洲的并购局面才刚刚打开。

  过去10年,全球93%的并购发生在欧洲和美国,亚洲在过去5年中的并购量仅占全球总量的6.7%,而所有这些即将发生改变。celerant英国咨询公司的格伦·罗宾逊解释道,就市值而言,亚洲市场分散度很高,仍然是由相对较小的公司占统治地位。celerant最近对329家公开交易的化工公司进行调查,其中亚洲公司215家,美国61家,欧洲53家。调查显示,这3个地区公司的总市值接近,为2800亿~3000亿美元,但平均市值却大相径庭,亚洲地区公司的平均市值仅为12.3亿美元,而美国为50.6亿美元,欧洲为58.8亿美元。因此,单从这一点来看,亚洲地区的公司是极具诱惑力的收购目标,特别是在当前的经济环境下,亚洲经济和市场的增速要高于美国和欧洲。

  罗宾逊补充道,不管是西方公司要增加其亚洲市场份额以寻求增长,还是亚洲大型公司想巩固其在本土的地位,亚洲市场都将是一个极具吸引力的目标。

  celerant公司认为,亚洲市场成为关注焦点对多数公司意义非凡,却也意味着更加复杂、独特的挑战。对于西方竞争者来说,其面临的挑战是并购活动能否增加其长期盈利能力。

  参与并购须有“三把斧”

罗宾逊表示,跟同行相比,最有实力参加亚洲并购的公司须具备三方面优势:溢价股票、更高的运营效率以及更强的财政能力,这样的公司在亚洲肯定存在,但为数不多。

  celerant公司通过收集并分析被调查化学公司的多种指标,验证了上述情况。调查显示,亚洲化学公司估值要比美国和欧洲同行高30%~40%。譬如,亚洲公司在平均市盈率、总经济价值与扣除利息、税收、折旧和摊销前的利润(ebitda)占有优势,但几乎所有经营指标都表现不佳。

  罗宾逊认为,欧洲和北美公司的并购实力不容怀疑,但不否认亚洲公司也具有文化一致性和拥有优质股票价值的优势,这些均可用于杠杆收购。另外,随着全球市场增长放缓,亚洲公司关注重点将从增长转向提高内部运营效率和规模化,这也将成为并购的驱动器。

  调查研究显示,亚洲约有20个潜在收购方基本上都具备了上述三个主要优势,他们代表了亚洲9.3%的市场,其中包括日本、中国、韩国、印度和泰国的领先公司。另外,俄罗斯和中东地区也有几个强大的竞争对手在觊觎这个市场。未来10年内,亚洲化工界的并购将会频频发生,因为全球生产商都想在这个迅速扩大的市场上分得一杯羹。
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